在整体融资环境变得更为谨慎的背景下，高盛资产管理部门（简称“高盛资管”）对私募二级市场的兴趣正在增加。
根据一份声明，高盛为其有史以来最大的旗舰二级市场基金“Vintage IX”筹集了142亿美元，用于购买投资者在私募股权基金中的股份；该行还为其专注于基础设施领域的首只二级市场混合基金“Vintage Infrastructure Partners”筹集了10亿美元，用于投资一直扩大的基础建设二级市场。两只基金合计融资152亿美元（折合人民币1064亿元）。
高盛私募二级市场基金完成逾150亿美元募资
高盛资管日前宣布，旗下Vintage九期基金和Vintage Infrastructure Partners两只私募二级市场基金完成最终募集，两只基金合计募资152亿美元。
具体来看，Vintage九期基金以142亿美元实现超募，该只基金也是高盛多元化的私募股权二级市场策略下最新推出的第9只基金，也是该系列中规模最大的基金。此前，Vintage八期于2020年完成了103亿美元的募资。
据悉，Vintage系列基金是高盛资管另类投资业务的旗舰基金，为私募市场有限合伙人和普通合伙人提供流动性解决方案。自1988年来，高盛资管在私募二级市场中保持领先地位，截至2023年6月30日，在此领域的资产管理规模超过450亿美元。
此外，高盛资管还募集了一只投资于基础建设二级市场的混合基金――Vintage Infrastructure Partners，最终募资额约10亿美元。公开资料显示，2021-2022 年，高盛资管团队基建二级市场投资增长超过 40%，并在 2023 年上半年达到了历史新高。
高盛资管私募二级市场全球主管Harold Hope表示：“除此次基金募集到的资金外，我们还募得专门用于共同投资的资金，使得我们可以灵活地捕捉多方面投资机遇。我们将继续致力于为投资者提供长期、有差异化的私募股权投资回报。当下正处于私募二级市场的拐点，有越来越多方式从中获取价值。我们相信，私募二级市场的长期赢家必将是对市场拥有全局观，并能对跨类型、跨结构投资机遇的相对价值进行评估的投资者。”
所谓的私募二级市场基金，即是业内人士所称的“S基金 ”（Secondary Funds），在私募股权投资（PE）领域，S基金是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。S基金与传统私募股权基金的不同之处在于，传统基金直接收购企业股权，交易的对象是企业；而S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易对象为其他投资者。
在发展已经初具规模的PE二级市场，不但许多大型PE机构纷纷推出S基金产品，而且海外已经出现了专注于S基金业务的基金公司，如Coller Capital、Montana Capital Partners、NewQuest Capital Partners等。S基金作为私募基金二级市场重要的参与者，在私募基金份额二级交易中十分活跃。
S基金供给未充分释放
2021年，随着各地政府积极推进S基金交易平台落地，国内S基金市场实现大爆发。北京市通州区、上海市、深圳市前海自贸区、四川省、重庆市、安徽省、武汉市东湖区、南京市、杭州市、合肥市与嘉兴市均出台了S基金优惠政策或决心致力于打造专门的私募基金份额交易平台，目前初步成型的私募基金交易平台包括北京股权交易中心（“北股交”）与上海股权托管交易中心（“上股交”）。从交易活跃性来看，这两个平台的交易量正在快速增长。另一方面，在政策推动下，市场上也逐步涌现新的S基金：
2022年4月，由北京市地方金融监督管理局联合中国科学院发起的北京科创接力私募基金管理有限公司正式注册落地，目标交易规模为200亿元人民币。
2022年11月，上海国有资本投资有限公司与浦东新区政府共同发起的S基金上海引领接力行健私募基金合伙企业（有限合伙）完成设立登记，总规模为100亿元，首期规模30亿元。
根据非官方统计口径，2022年境内该市场交易规模为700亿-800亿元人民币。
据FOFWEEKLY统计，中国PE二级市场交易规模近5年的CAGR（复合年均增长率）高达39%，2022年的S交易总规模对比目前整个私募股权市场超过14万亿的AUM和大批进入退出期的基金来看，这个量级仍是杯水车薪。
首要原因是S市场供给端尚未充分释放，当前国资LP的退出需求与实际退出量不匹配，原因在于国资LP主观上不愿意退出，因为只要不退出，其账面价值就不会亏损，也就不存在国有资产流失的风险。其实很多资产早已不具备增长空间甚至已经大幅缩水，如果不尽早处理，等待的也是清算和不良类的处置。
而对于市场化LP们，当前的市场行情很明显会影响到持有资产的价值，如果不是很强的流动性需求，大部分的LP并不会主动提出份额转让的需求。投资人们为了追求回报的最大化，自然是希望项目上市，所以IPO一定是第一选择；并且市场中还有相当的机构对我国正在发展的多层次资本市场抱有不切实际的幻想，致使很多项目在强行等IPO机会，这也容易使S资产错过黄金交易时间。
简而言之，GP很少向LP提出S交易这个选项，扼杀掉了大量的潜在交易机会，也间接增加了退出压力。
校对：姚远
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